交通银行首席经济学家连平认为，央行此时下调准备金率，意在向市场释放流动性，以增强经济运行活力。
- 释放流动性约4000亿 系经济增长全面放缓下的稳增长之举
- 业内称对实体经济影响有限 “需减税降息等政策协同发力”
存准率年内二度下调释4000亿
在“疲软”的4月份中国经济数据公布后的次日，5月12日晚间，中国人民银行发布消息，决定进行今年以来的第二次下调存款准备金率。
央行称，将从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%，回到2011年4月21日之前的水平；中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。
这是本轮货币政策放松周期第三次下调存准率，前两次下调分别在2011年12月5日和2012年2月24日。
“从4月份经济数据看，无论是外贸、投资、税收以及信贷增速，均出现增速放缓现象，央行此时下调准备金率，意在向市场释放流动性，增强经济运行活力。”交通银行首席经济学家连平接受新华社记者采访时表示。
据连平粗略估算，此次下调可释放银行体系流动性4000亿元左右。
此次降存准，除释放流动性以支持经济“稳增长”外，还有一个有利背景是中国通胀率正呈回落态势。之前国家统计局公布的数据显示，4月份居民消费价格指数(CPI)降至3.4%，这为货币政策适度宽松腾出了空间。
《华尔街日报》援引高盛经济学家宋宇的分析称，在此次下调存款准备金率后，中国政府将采取进一步措施支持经济增长，包括促进投资，尤其是基础设施建设方面的投资。
“经济增长放缓”所迫
本周公布的一系列经济数据显示，无论是内需还是外需均出现不振局面，中国经济增长已全面放缓。
5月11日国家统计局公布的4月份经济数据显示，拉动中国经济增长的“三驾马车”——投资、消费、出口的增速均出现不同程度的放缓。
其中，4月份规模以上工业增加值同比(较去年同期)增长9.3%，低于3月份11.9%的增幅，也远低于增长12.2%的预期水平，并创下2009年5月以来的最低；社会消费品零售总额同比增长14.1%，创2006年11月以来新低。
1-4月固定资产投资同比增长20.2%，创下2003年以来的最低值。这一数据主要是受到了房地产投资持续下降等因素影响，1-4月，全国房地产开发投资为15835亿元，同比增长18.7%，增速比1-3月回落4.8个百分点。
此前的5月10日，海关总署披露的4月份进出口数据也双双低于市场预期，当月出口和进口的同比增速分别为4.9%和0.3%，不仅分别低于3月份的8.9%和5.3%，并远逊于市场预期的8.5%和11%，双双创出3个月的新低。
更重要的是，4月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比增速为-0.7%，连续两个月出现同比下滑，且增速创自2009年12月来新低，这或导致企业在5月乃至其后时间里投资意愿续降。
央行5月11日披露的远低于预期的4月份信贷数据也显示，企业的贷款需求已降至低点。4月，人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元，并较3月的1.01万亿元减少32.5%，可谓再次走入低位。广义货币(M2)增速比前一个月末低0.6个百分点。
据此，分析人士认为，目前中国经济仍处于探底的过程中，二季度GDP(国内生产总值)增速还将下滑，而一季度GDP增速为8.1%，中央定下的2012年GDP增长的预期目标是7.5%。美银美林甚至将中国二季度GDP增速由此前预测的8.5%下调至7.6%。
经济增速出现下滑的势头，构成了市场对于下调存款准备金率等政策微调的强烈预期。分析人士称，央行昨日宣布实施年内第二次降存准，意在继续释放流动性，以支持经济。
“稳增长”的应时之举
央行行长周小川3月在全国“两会”期间曾公开表示，“理论上讲，(调整)存款准备金率的空间可以非常大，但还是要针对具体的流动性状况。”
不过，周小川针对下调存款准备金率还曾公开表示，近年来，存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关，因此绝大多数情况下，存款准备金率调整并不是表示货币政策松紧的信号，释放出的资金广泛分布在国民经济各个方面，没有典型的方向，并不是为了增强股市的信心或者主要流向房地产行业。
宋宇认为，央行下调存款准备金率向公众和市场发出了信号，说明他们了解目前的情况并将保持宽松的政策，这是非常必要的。
“前四个月经济运行状况不佳，各项数据都比预期的低迷，这直接触发了政策层面的微调，下调存准率一方面释放流动性，另一方面可以向市场释放信号。”昨日新华社报道援引中国建设银行高级研究员赵庆明的话称。
中国农业银行战略规划部宏观分析师袁江认为，央行下调存准率原因有二：一是经济数据不理想，工业增速超预期下滑，下调存准率是维护实体经济的政策表态；二是从资金面考虑，意在为缓解5月份财政存款对市场资金面的压力。
多位经济学者均认为，央行此举旨在“稳增长”。
“这次存款准备金率下调更多是着眼于经济面，因为目前银行体系的流动性比较充裕，而最近公布的4月份经济金融数据都比预期的差。央行通过下调准备金率旨在给市场以政策放松的信号，来提振市场预期，以期稳定经济。中国经济还在继续放缓过程中，见底时间要比市场此前预期更晚。”路透援引海通证券首席经济学家李迅雷的话称。
中国国际经济交流中心研究员王军认为，现在稳增长压力比较大，从一定程度上而言，降存准就是放松银根。虽然这次降存准晚于市场预期，但是符合目前的经济形势需要。
另据新华社报道，方正证券首席宏观经济分析师汤云飞认为，除经济增速回落外，资本又有流出迹象，四五月份的外汇占款增量可能很不理想，更加凸显此时下调存款准备金率的必要性。东方证券银行业分析师金麟也认为，从外汇占款上看，热钱流入的脚步已经停止，预计今年的外汇占款增量不理想，需要存准率下调来对冲。
料释放流动性约4000亿
此次存款准备金率的下调，在缓和当前市场资金面紧张状况的同时，可一定程度缓解企业的融资压力，进而有利于提升企业生产经营行为。
“准备金率的下调，意味着银行信贷投放能力的增加，将有利于解决企业融资难、融资贵现象。”新华社报道援引中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇的分析称。
交通银行金融研究中心高级研究员鄂永健表示，近期银行存款下降幅度较大，直接制约银行信贷投放能力，此次存准率下调将释放4000亿元左右的流动性，有助于增强银行信贷投放能力。数据显示，4月份人民币存款减少4656亿元，同比少增8080亿元。
据新华社报道，一家股份制银行信贷部门负责人王军称，今年以来各银行上演疯狂的揽储大战，中小银行存款流失比较严重，已经影响到他们的贷款投放。少向央行缴纳一定比例的准备金，毫无疑问会增强他们对中小企业的金融支持力度。
“在社会总需求和企业经营活力不足的情况下，下调准备金率不仅可以增加银行的可贷资金，而且还会引导银行贷款利率的下行，最终降低企业的借贷成本。”连平指出。
不过，路透援引华创证券研究所副所长华中炜的分析称，虽然近期有很多释放流动性的公开市场操作，但毕竟都是短期流动性，未来是要收回的。这说明此前预调微调的力度不够，二季度应该加大调整力度，调降存准是必然的，“现在要做的事情是如何引导银行信贷、稳增长、支持实体经济发展，这个更重要。在目前银行的风险管控下，很多行业被限制放贷，导致这些行业需要资金却得不到贷款。这个约束怎么解，是个问题。”
“预调微调空间再扩大”
新华社报道称，央行此次下调准备金率，被视为中国货币政策进一步微调的体现，调控空间进一步打开。
“央行货币政策仍处于‘稳健’区间，不过调整后20%的准备金率水平在历史上属于高位，不排除下一步继续微调的可能。”连平认为。
央行一季度货币政策执行报告也指出，要继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势发展变化，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，通过公开市场操作、准备金率下调等手段，适时适度进行预调微调。
“目前的通胀下行趋势也给未来我国货币政策的逆周期操作提供了更大空间。”中金公司首席经济学家彭文生预计，在全年货币总量稳中偏松的前提下，今后货币政策将进一步加大预调微调力度，以补充市场流动性、刺激总需求扩张。
路透援引申银万国宏观分析师李慧勇的分析称，下个月逆回购到期，资金会偏紧，当前通过降存准来“开闸放水”支持经济，是非常必要的，“预计下一次下调存准率最快会是在6月下旬，下半年可能再调整一次。”
一些分析人士则建议降息以呵护经济发展。
招商银行债券分析师刘俊郁认为，目前企业对资金需求比较弱，降准的效果不如降息来得好，目前情况下，如果经济增速继续滑坡，未来降息是完全有可能的。
袁江说，当前一个突出问题是企业经商环境不佳，有效贷款需求不足，应进行非对称降息；赵庆明认为，除了降息信号作用更加明显之外，通过单边降息也是以银行为代表的金融部门向实体部门让利的过程。
不过，中信建投证券首席宏观分析师黄文涛持有不同的看法。“存款准备金率方面，上半年应该差不多。正常情况下，6月之前应该不会再降了。利率政策方面，因为通胀压力还是很大，而且存款流失比较严重，所以今年基本不太可能会降息。”黄文涛称。
“需要财政政策协同发力”
4000亿元左右的释放量，虽然有助于缓解资金紧张压力，但对实体经济影响总体有限，下一步需要财政政策与货币政策的协同发力。新华社报道援引一些专家的观点如是称。
“当前企业经营环境不佳、贷款需求不足，这就需要在放松流动性的同时，还应采取结构性减税、非对称性减息等多种手段，呵护实体经济发展。”袁江指出。
“现在看来，房地产调控和相对偏紧的货币政策余波对国内经济造成的双重副作用还在继续，因此需要加快放松步伐。”汤云飞表示，目前来看，信贷需求还没有恢复，而货币供应加速跟财政项目要同步增加才能真正促进经济增长，因此积极财政政策的进一步配合必不可少。
鄂永健也表示，央行数据显示，4月份票据融资增加2407亿元，也从侧面表明目前并没有大型较好的投资项目，缓解目前经济颓势还需要积极的财政政策配合。
